マクロンが欧州共同債を提案：戦略的産業への投資とドル覇権への挑戦という二重のアジェンダ

2026年2月10日、フランス大統領エマニュエル・マクロンはパリのエリゼ宮殿で、フランスの「ル・モンド」、ドイツの「ジュートドイチェ・ツァイトゥング」、イギリスの「エコノミスト」を含む7つの欧州メディアによる共同インタビューを受けた。彼は明確に、EU27加盟国に対して新たな共同債務商品——ユーロボンドの発行を呼びかけ、グリーン転換、人工知能、量子技術などの戦略的分野への大規模投資を目的としている。マクロンは率直に、この措置は欧州の競争力に関わるだけでなく、米ドルの覇権に挑戦する機会でもあると述べた。2日後、EU各国の指導者はベルギーのブリュッセルで非公式サミットを開催し、欧州の競争力に関する議題を議論する予定であり、マクロンの今回の発言は間違いなくサミットの中核的な議論の枠組みを設定した。

グリーンランド危機後のヨーロッパの目覚め：マクロンの戦略的診断

マクロンは最近の欧米間のグリーンランドをめぐる争いを一服の清涼剤と見なしている。彼は、緊張の一時的な緩和によって臆病な安堵感を抱くべきではないと欧州に警告した。アナリストは、この外交的騒動は孤立した事件ではなく、マクロンが指摘するより深層のパターンの現れであると指摘している：アメリカのトランプ政権は公然と反欧州的立場を取り、EUを弱体化させ、分裂させようとしている。マクロンは、今後数ヶ月の間に、EUが大型テックプラットフォームに対する規制ルールである「デジタルサービス法」などを全面的に実施する際、アメリカが欧州の輸出商品に報復関税を課す可能性が高いと予測している。

戦略的観点から見ると、マクロン大統領の発言は、欧州指導層内部で高まりつつある不安感を反映している。EU統計局のデータによると、2025年にEUが人工知能や量子コンピューティングなどの重要な未来技術分野に投じた研究開発投資総額は約580億ユーロで、米国や中国を大きく下回っている。欧州企業は、外部からの競争と域内市場の分断化という二重の圧力にさらされ、規模の優位性を形成しにくい状況にある。マクロン大統領はインタビューで、「我々の企業にとっての国内市場は、27の異なる市場であってはならず、4.5億人の統一市場であるべきだ」と強調した。彼が提示した具体的な道筋には、単一市場の簡素化と深化、資本市場同盟の推進、欧州送電網ネットワークの統合、そして統一的な欧州ビジネス法典の策定などが含まれている。

ユーロボンド：復興ツールから戦略的兵器への構想の進化

ユーロボンドは全く新しい概念ではありません。2020年7月、新型コロナウイルスによる経済的衝撃に対応するため、EU首脳は困難な交渉を経て、総額7500億ユーロに上る次世代EU復興基金を承認しました。このうち約3分の2の資金は、欧州委員会が全加盟国を代表して資本市場で発行する共同債券によって調達されました。これはEU財政統合プロセスの歴史的突破口と見なされています。マクロン大統領が現在提案しているのは、本質的に、この一時的な危機対応ツールを恒久的な戦略的投資エンジンへと転換することです。

マクロンはこれを先見の明のあるユーロ債と呼んでいる。その核心的な論理は、EU全体の信用格付け――通常は一部の加盟国個々の格付けよりも高い――を利用して、より低コストで巨額の資金を調達することにある。これらの資金は、彼が指定した三つの戦略分野――グリーン転換、人工知能、量子技術――に集中的に投入される。より深層の理由は、マクロンが一つの窓口期を見出したことにある：世界市場は米ドルに対してますます懸念を抱き、代替品を探している。我々は彼らに欧州債務を提供すべきである。国際通貨基金（IMF）の2025年第4四半期のデータによると、米ドルの世界外貨準備に占めるシェアは、2001年の73%から約58%に緩やかに低下しており、依然として支配的ではあるものの、多様化の傾向は確かに存在している。

しかし、この構想は大きな政治的抵抗に直面している。ドイツ、オランダ、オーストリアを代表とする倹約国は、あらゆる形態の債務共同負担に反対しており、これが財政規律を弱め、自国の納税者が最終的に他国の支出を負担することになることを懸念している。ドイツのフリードリヒ・メルツ首相が率いる新連立政権はこの問題について慎重な姿勢を示している。マクロン大統領はインタビューで、将来の空戦システムなどのプロジェクトにおける仏独間の意見の相違を軽視し、「良いプロジェクト」と述べようとしたが、欧州債の議題は防衛協力よりもはるかに敏感である。

ドル覇権への挑戦：地缘政治的な野心と金融現実の距離

マクロンはユーロ債をドル覇権への挑戦に直接結びつけており、これは彼の提案の中で最も地政学的野心に満ちた部分である。ドル覇権はいくつかの柱の上に成り立っている：世界の一次産品（特に石油）のドル建て決済、国際貿易と金融取引におけるドルの支配的地位、そして米国債市場の比類なき深さと流動性である。いかなる挑戦も一朝一夕には成し遂げられない。

実際に、EUはユーロの国際的地位を高めるために既に行動を起こしています。2018年、欧州委員会は「ユーロの国際的役割をより大きく促進する」という戦略文書を発表しました。ロシア・ウクライナ紛争後、EUによるロシアへの金融制裁は、ドル依存を減らす議論をさらに刺激しました。しかし、進展は限られています。SWIFTのデータによると、2025年には、ユーロの国際決済におけるシェアは約22％であるのに対し、米ドルは約48％に近づいています。債券市場では、ユーロ建ての国際債券残高は約13兆ユーロであるのに対し、米ドル建てのものは30兆ドルを超えています。

マクロンの論理は、大規模で流動性が高く、EUの信用で裏付けられたユーロ債が、魅力的なドル資産の代替品となり、世界中の資本を惹きつけることができるというものだ。しかし、これには一連の前提条件が必要である：EUは統一された深い資本市場を構築し、各国の金融市場間の障壁を取り除かなければならない。欧州中央銀行（ECB）のより積極的な役割が必要であり、おそらくはエネルギーなどの主要な欧州商品のユーロ建て決済をさらに推進する必要もある。これらはすべて困難な政治的プロジェクトである。ブリュッセルの欧州・世界経済研究所の上級研究員は、政治的連合の実質的な深化なしには、真の金融連合と通貨の自主権は砂上の楼閣のようなものだと指摘している。

ブリュッセルサミットの駆け引きとヨーロッパの未来の岐路

2026年2月12日のブリュッセル非公式サミットは、マクロン大統領のイニシアチブの最初の試金石となるだろう。会議のテーマは本来、欧州の競争力向上であったが、現在ではその資金調達手段と地緣戦略的含意について議論することが不可避となっている。マクロンは、グリーンランド危機、米欧間の貿易・技術摩擦、中国との戦略的競争、そして域内投資不足といった一連の課題を束ね、欧州の戦略的自律性に関する緊急性の高いナラティブを構築しようと試みている。

EU内部ではこれについて異なる意見がある。南欧および東欧の一部の国々は、低コストの資金調達手段を歓迎する可能性がある。一方、北欧や一部の中欧諸国は、市場改革や規制負担の軽減といった従来からの競争力に関する課題により関心を寄せている。欧州委員会委員長のウルズラ・フォン・デア・ライエンは、各勢力間のバランスを見出す必要がある。彼女は妥協案を推進する可能性がある：既存の次世代EU枠組みの下で、無制限の恒久的な欧州債を直ちに導入するのではなく、特定の戦略的プロジェクトに対して対象を絞った債券発行の可能性を探ることである。

これはヨーロッパ統合プロセスの核心的矛盾を反映している：危機に駆動された飛躍と日常政治に根付いた漸進主義の間の緊張。新型コロナウイルス感染症は歴史的な共同債務手段を生み出したが、グリーンランド危機やトランプ政権の復帰は次の触媒となるだろうか？マクロン大統領は「然り」に賭けている。彼の議論全体は、ヨーロッパが今まさに唯一無二の機会の窓に直面しており、これを逃すことは重大な過ちであるという仮定に基づいている。

今回のサミットの結果がどうであれ、マクロンは核心的な問題を表舞台に持ち出した：大国間の競争が激化し、同盟関係が揺らぎ、技術革命が経済構造を再構築する時代において、EUは緩やかな主権国家連合体として内部の差異をゆっくり調整し続けるのか、それとも政治的意思を結集し、財政、金融、戦略において実質的な一歩を踏み出し、真の意味での勢力となり得るのか？ユーロボンドの提案は、表面上は債務商品に関するものだが、実はこの根本的な問題への再考である。答えは依然として、ブリュッセルのガラスと鉄骨で構成されたヨーロッパ地区の建築群の中、27カ国の指導者たちの継続的な駆け引きとバランスの中に隠されている。